穆迪降級代表乜? – 思言財雋

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如前所料,穆迪下調中國主權評級後,在二十四小時內也把香港主權評級下降。穆廸已經把26間中國國企降級,相信很快也會調整與香港主權評級掛勾的企業,如港鐵、香港按揭證券公司等。

自從去年三月穆廸把中國和香港評級展望調至負面,市場已經預期最終會有降級,只差時間問題。今天早上港股未受影響,恒指未見波動。

其實,信貸評級與股市關連較低,對債市及機構借貸的影響較大。評級下調,一般代表借貸成本會上升。就香港及評級與其掛勾的企業而言,因為它們大部分的借貸不算高,而銀行考慮貸款時只會參考但不全倚賴國際信用評級,所以,總借貸成本受影響應較少。但如果香港企業要發外幣海外債券或票據,成本就會受較大影響。

另外,有某些基金對買入或持有債券有評級規定。就這點而言,中國評級由Aa3跌至A1(由”double-A 雙A”落 “single-A 單A”),就意味有某些投資者可能要考慮減持中國或相關企業所發債券。香港仍在「雙A區」,影響較少。

香港本地債券市場並不發達。相反,中國債券市場最近數年發展極快,可惜流通量不高,因此中國積極希望吸引外資投入其本地債券市場,而「債券通」已是如箭在弦。外資一般對中國企業信貸質素存有介心,中國這時候遭降級,不多不少對吸引外資造成打擊。如果–只是如果–像去年一樣標準普爾又於短期內把中國降級,那打擊就更大了。

穆迪在降中國評級後連隨下調香港評級,重申它的理據,是因為香港與中國在政治、經濟關係緊密,相互倚賴。對此,思言財雋已經不只一次指出,中國無疑的確商機龐大,但回歸以來港府及不少港企的眼光都只集中向北望,把香港本來的「國際城市」定位慢慢轉為「中國的國際城市」;我們認為,香港必需把眼光放遠,在很多行業,除了中國外,世界實在仍有很多可以發展的市場和機會。

現時,三大評級機構都把香港評級與中國評級掛勾。不過大家可有留意,三大評級機構都仍把香港評得較中國高,這意味著這些評級機構仍覺香港的財務狀況、經濟前景、司法體制等尚勝一籌。我們希望,最終不會出現香港與中國評級看齊的一天。

思言財雋 Financier Conscience
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